Récession : les leçons du passé

Alors que tout le monde se demande si nous entrons ou non en récession, la meilleure chose est de regarder vers l’arrière, pas vers l’avant.

Récession : le mot qui fait peur ! En particulier lorsque le journal télévisé s’ouvre avec de mauvaises nouvelles qu’on associe toutes, à tort ou à raison, à ladite récession.
Pourtant, nous le savons tous : il n’y a rien de plus usuel – voire de plus sain – pour une économie, qu’une récession. Un peu comme aller chez le dentiste…

Récession numéro 22

Si le National Bureau of Economic Research (NBER) déclare officiellement les États-Unis en récession, ce sera la dixième depuis les années 1950… et la vingt-deuxième en un peu plus d’un siècle. Pour confirmer une récession, le NBER se fie à plusieurs indices, dont la croissance économique, l’emploi, le revenu réel et les ventes. Le recul de ces indicateurs pendant deux trimestres ou plus signifie la présence d’une récession. Autrement dit : l’activité économique recule ; le pays produit moins de richesse qu’auparavant.

Pas nécessairement ici

Il faut savoir qu’une récession aux États-Unis ne signifie pas nécessairement une récession au Canada. Par exemple, le Canada a évité les récessions de 1970, 1974 et 2001. En revanche, il a vécu durement celles de 1981 et de 1991. Les économistes constatent cependant que les récessions tendent à devenir synchronisées dans plusieurs pays. Cela signifie donc que, même si le Canada évite par bonheur de tomber en récession, il sera néanmoins affecté par celle des autres pays, ou à tout le moins par leur ralentissement.

Pour l’instant, comme nous l’avons tous constaté récemment, les premiers touchés sont nos portefeuilles de placement.

Récessions et rendements boursiers

Au cours des derniers mois, les marchés boursiers ont connu deux baisses brutales : en août et en novembre. Depuis, ils affichent une grande volatilité. Les journées où les indices valsent de 200 points ne sont pas rares. C’est que les marchés n’aiment pas les récessions : celles-ci sont synonymes de croissance et de profits plus faibles pour les entreprises. Actuellement, les marchés « escomptent » une récession, c’est-à-dire que celle-ci se reflète déjà dans les cours boursiers.

Cela dit, ce serait une erreur de confondre bear market (un long marché boursier baissier) et récession. Par exemple, depuis 1950, seulement cinq récessions sur neuf ont coïncidé avec la sortie du fameux ours. À l’inverse, les marchés n’ont pas toujours besoin d’une récession pour tomber en crise !

Quand les marchés rebondissent

Autre chose à garder à l’esprit : même lorsque les chutes sont spectaculaires, les marchés ont tendance à récupérer de belle façon. Étudions le tableau suivant. On y voit qu’au cours des six dernières récessions, l’indice de la bourse américaine a affiché des rendements (souvent très) positifs dans les six mois qui ont suivi la récession. Et il y a une réalité encore plus encourageante, que ce tableau simplifié ne présente pas : dans les dix ans qui suivent une récession, ce même indice progresse en moyenne de plus de 140 %. Pas mal.

Que faire ?

Reste que, pour l’instant, nous sommes au milieu de la tempête. Devons-nous ajuster nos portefeuilles ? Cela dépend de la situation de chacun et, surtout, de son horizon de placement. Si cet horizon est de plusieurs années, il est probable qu’un simple rééquilibrage soit indiqué. Si cet horizon est court, une analyse plus approfondie de la situation sera peut-être nécessaire. Par ailleurs, il faut savoir aussi que les gestionnaires de plusieurs fonds de placement ont eux-mêmes rééquilibré leurs portefeuilles – il faut donc prendre garde de ne pas rééquilibrer ce qui l’a déjà été.

Rappelons aussi que certains types de placements se comportent souvent assez bien en récession. Parmi ceux-ci, si on en a le courage, les actions qui viennent de subir une dégelée... Mais il y a aussi les actions de sociétés de services publics comme le gaz et l’électricité, celles des fabricants d’alcools et de produits du tabac, celles des sociétés pharmaceutiques et celles de compagnies qui produisent des biens de consommation de base. Après tout, même en récession, les gens continueront de se raser…

À discuter

Toutes ces questions pourront faire l’objet de discussions lors de notre prochaine rencontre. En attendant, souvenons-nous que toute récession a du bon parce qu’elle vient remettre les pendules à l’heure en termes d’évaluation du risque dans l’économie. Et, avec un peu de chance, lorsque les experts nous déclareront officiellement en récession… nous serons déjà en train d’en sortir.

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